過(guò)往相對(duì)低調(diào)的華為近期頻繁成為輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。

美國(guó)對(duì)華為的禁令，危難之際海思拿出芯片備胎計(jì)劃，以及華為自研操作系統(tǒng)，甚至任正非多次接受采訪，都讓大眾前所未有地關(guān)注華為這家公司。而美國(guó)禁令和華為的沉著應(yīng)對(duì)，讓大家更多地注意到華為技術(shù)儲(chǔ)備之強(qiáng)，其營(yíng)收利潤(rùn)之高也足以與騰訊、阿里相提并論。

長(zhǎng)期以來(lái)，在中國(guó)說(shuō)起科技巨頭，就是BAT，但隨著百度近年來(lái)在營(yíng)收、市值、影響力等方面掉隊(duì)，華為則被認(rèn)為是足以取而代之的選項(xiàng)，大家開(kāi)始討論起HAT的可能性。所以也就有了“BAT已經(jīng)過(guò)時(shí)，應(yīng)該改為HAT”的討論。

HAT為什么比BAT更合理？業(yè)務(wù)上彼此的滲透，以及百度的掉隊(duì)，讓HAT代替BAT的呼聲響起，但這并不意味著HAT就能流行開(kāi)來(lái)。

行業(yè)一度認(rèn)為字節(jié)跳動(dòng)會(huì)是取代百度占據(jù)BAT中B的位置，但為什么HAT的說(shuō)法更合理？

我們不妨從幾個(gè)維度對(duì)比下華為和阿里、騰訊、百度的實(shí)力。（四家企業(yè)財(cái)年起止日期不同，統(tǒng)一采用同一自然年的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比）

首先，從營(yíng)收上看，2018年華為全年?duì)I收7212億元人民幣，相當(dāng)于2.1個(gè)阿里，2.3個(gè)騰訊，7個(gè)百度。

如果從2018年利潤(rùn)層面對(duì)比，華為拿下593億元，不及阿里、騰訊，卻也超過(guò)兩者的四分之三，大約相當(dāng)于0.77個(gè)阿里或騰訊。但卻相當(dāng)于2.1個(gè)百度。

而市值上來(lái)看，截至5月30日美/港股收盤(pán)，阿里市值3916.01億美元，騰訊市值3935.71億美元，百度市值391.39億美元。

華為沒(méi)有上市，也沒(méi)有公允的估值。一方面，華為未公布每項(xiàng)業(yè)務(wù)的具體毛利率，另一方面，美國(guó)禁令帶來(lái)了很大的不確定性。因此很難進(jìn)行嚴(yán)格的計(jì)算，我們選擇取同業(yè)公司的市盈率大致估算一下。

華為的主營(yíng)業(yè)務(wù)是電信設(shè)備（運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)）和終端產(chǎn)品（消費(fèi)者業(yè)務(wù)），電信設(shè)備可對(duì)標(biāo)思科，終端產(chǎn)品對(duì)標(biāo)蘋(píng)果。思科當(dāng)前靜態(tài)市盈率為17.5，蘋(píng)果靜態(tài)市盈率為14.35。兩者折中按15.925來(lái)計(jì)算華為市盈率，華為估值為1368.4億美元（9443.5億元人民幣）。

當(dāng)然，華為無(wú)意上市，這只是一種非常粗糙的算法，僅供參考。以此計(jì)算，華為相當(dāng)于0.35個(gè)阿里或騰訊，但卻相當(dāng)于3.5個(gè)百度。

華為的估值雖然跟阿里、騰訊的市值相差不少，但在中國(guó)科技/互聯(lián)網(wǎng)巨頭當(dāng)中，已經(jīng)沒(méi)有任何一家比華為更接近阿里、騰訊。

在阿里、騰訊之外，國(guó)內(nèi)已上市的市值最高的科技/互聯(lián)網(wǎng)巨頭是美團(tuán)，市值為439.54億美元。根據(jù)胡潤(rùn)發(fā)布的數(shù)據(jù)，滴滴估值約為435億美金（3000億人民幣），頭條估值約為725億美元（5000億人民幣），均不及華為。

從行業(yè)地位來(lái)看，華為是第一大電信設(shè)備廠商和第三大手機(jī)廠商（以終端產(chǎn)品營(yíng)收計(jì)）。華為在電信設(shè)備市場(chǎng)從2017年起位居全球第一，根據(jù)Dell'Oro Group數(shù)據(jù)，2018年華為占據(jù)該市場(chǎng)28%的份額，第二名不足兩成份額，華為地位非常穩(wěn)固。手機(jī)業(yè)務(wù)，華為在出貨量上已經(jīng)超過(guò)了蘋(píng)果位居第二，并有望在未來(lái)兩年內(nèi)追趕上三星。

這與阿里、騰訊在行業(yè)內(nèi)的地位相似。阿里是最賺錢(qián)的電商公司，與亞馬遜并列電商領(lǐng)域市值前二，在云計(jì)算市場(chǎng)位居全球Top 3。騰訊是最大的游戲公司，與Facebook并列社交領(lǐng)域市值前二。BAT與美國(guó)同領(lǐng)域巨頭相比，截至5月30日美/港股收盤(pán)，亞馬遜市值是阿里的2.3倍，F(xiàn)acebook相當(dāng)于騰訊的1.3倍。而谷歌市值則相當(dāng)于20個(gè)百度。

綜合以上方面衡量，HAT并列確實(shí)比BAT有明顯更多的合理性。

“HAT”說(shuō)法能流行嗎？

盡管如此，“HAT”的說(shuō)法還是有明顯的不妥之處，即華為并非互聯(lián)網(wǎng)公司。

BAT在很大程度上是戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)層面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而華為和騰訊、阿里并不存在這種關(guān)系。在手機(jī)行業(yè)，華為的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是蘋(píng)果、三星、小米、OV，國(guó)內(nèi)常以華米OV并論。在電信設(shè)備上，華為的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則是愛(ài)立信、諾基亞、思科、中興。

這也是為什么HAT雖然看似有其合理性，但卻并不流行的原因。

之所以有HAT代替BAT的言論，一方面是科技、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)百度的失望情緒進(jìn)一步加重。

自百度錯(cuò)失移動(dòng)端的機(jī)遇，逐漸與阿里、騰訊全方位拉開(kāi)差距，BAT的說(shuō)法就不斷遭受質(zhì)疑。與此同時(shí)，頭條系的崛起也在蠶食原本屬于百度的地盤(pán)，兩者在搜索、短視頻、信息流等多個(gè)領(lǐng)域直接競(jìng)爭(zhēng)。

陸奇的到來(lái)一度讓人對(duì)百度重生希望，他擔(dān)任百度COO期間，這家公司市值一度逼近千億美元。但僅僅486天后陸奇就離開(kāi)百度，此后該公司股價(jià)一直處于下行趨勢(shì)。

今年一季報(bào)雪上加霜，百度上市后首次虧損，財(cái)報(bào)發(fā)布同時(shí)還宣布百度高級(jí)副總裁、搜索公司總裁向海龍離職，雙重炸彈一夜炸飛89億美金市值。

截至目前，百度市值跌到400億美元以下，陸奇出走一年后已經(jīng)腰斬。這讓“BAT過(guò)時(shí)”的聲音再次浮起。

百度不僅跟阿里騰訊拉開(kāi)很大差距，也被行業(yè)新秀反超，字節(jié)跳動(dòng)、滴滴、美團(tuán)市值或估值均高于百度。

另一方面，華為與阿里、騰訊的主營(yíng)業(yè)務(wù)雖然并不相干，但與后者的交集也在增多。比如，三家公司都重金投入云計(jì)算，在這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行PK。同時(shí)，三家公司也都越來(lái)越重視技術(shù)，在AI、物聯(lián)網(wǎng)等方面存在競(jìng)爭(zhēng)。阿里甚至還進(jìn)軍AI芯片，與華為同臺(tái)PK。

此外，BAT在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都被認(rèn)為是中國(guó)科技企業(yè)的代表。越來(lái)越多的人希望HAT取而代之，也有呼聲認(rèn)為華為比百度更能代表中國(guó)企業(yè)。

業(yè)務(wù)上彼此的滲透，以及百度的掉隊(duì)，讓HAT代替BAT的呼聲響起，但這并不意味著HAT就能流行開(kāi)來(lái)。